連動債之起源＊
1930年代開始，國外有很多的投資專家在研究，是不是有一種投資商品，能夠達成100%保本然後可以收到不錯的獲利的投資。在組合了很多的投資商品之後，他們做到了--就是連動式債券。
＊何謂連動債＊
結合固定收益商品（債券），與衍生性金融商品（如：選擇權）藉以提高投資潛在收益的新金融商品。
＊連動式債券的原型＊
零息債券+衍生性金融商品的投資(如賣買選擇權...等等)
這裡要解釋一下零息債券的名詞
債券的種類有很多種，零息債券屬於其中之一。
零息債就是發行債券的公司或銀行，在交易債券的時候，
並不會按照債券上所標明的殖利率發放債息。
而是將債券價格在賣出時以折價的方式賣出，
而在債券的存續期間並不發放債券利息。
舉例來說:
原本債券價格為100元，到期時間為5年後，
今天將零息債券發行機構用70元賣給我，
等到五年過後我可以拿回100元回來，中間的30元就是我所投資的利息。
而連動債的基本架構就是:
連動債的發行銀行是將你的所投資的100元，
先買連動債券所設定存續時間的零息債券(如3.5.6.12年..不等)
【100元-70元=30元】，
再將剩下的30元去作衍生性金融商品的投資。
若是投資銀行操作得宜，投資人是可以拿到連動債券所設定的利息
(通常都比定存高)。
即使30元的衍生金融商品的投資虧損，
但是等連動債的存續時間一到，銀行還是會還你100元。
＊連動債連結的標的＊
連動債連結的標的可分為五大類，
包含利率、指數、一籃子股票、高收益個股，以及信用風險。
＊連動債的類型＊
1.利率連動式債券
2.指數連動式債券
3.高收益股票連動式債券
4.一籃子股票連動式債券
5.信用風險連動式債券
6.複合式連動式債券。
＊投資連動債的迷思＊
迷思1◎
連結標的投資失利，也能100%保本
真實情況：
到期保本，期間並不保本
不管保本率標榜100％還是95％，
這種保本保證通常是「產品到期才算數」，
假如投資人未到期便出場，不僅無法享有保本保證，
可能要多付2～3％的違約金，
若出場的時間點遇上連動標的淨值下滑，本金可能損失更高。
迷思2◎
是外幣保本，還是台幣保本
真實情況：
投資原幣保本，非台幣保本；
即使保本，扣除投資成本後，可能還是虧錢
連動債多是以外幣投資計價，
所提供的保本保障也是投資原幣保本，非台幣保本。
因此，當產品到期面臨贖回之際，
若遇到台幣相對升值，則會侵蝕獲利，本金就有可能縮水。
除非台幣貶值，才能賺取部分匯差，擴大獲利。
另外，在結算投資的損益時，
此類商品的投資成本（手續費1～1.5％＋信託管理費每年約0.2％）
也要合併計算。若將到期的保證收益扣除這兩項成本，才是真正獲利。
萬一投資失利，即使保住本金，但扣除投資成本後，還是虧錢。
迷思3◎
產品年期雖長，但獲利到達一定比例，即可提早出場
真實情況：
產品連結的一籃子股票可能表現不佳，根本無法提前出場
最近壽險公司大熱賣的連結一籃子股票的高配息連動債，
標榜每半年配息8～9％，或首年配息16～18％，
雖然產品年期為10年，
但因獲利公式設定只要累積配息超過20％，
即可提前出場，吸引了不少投資人申購。
但天下沒有白吃的午餐，
一旦這類產品如果在2、3年內達不到提前出場的報酬率，
這筆資金肯定就要「鎖10年」，
才能拿回當初宣稱的配息和投資老本。
迷思4◎
投資一籃子股票，股票越多，越能分散風險
真實情況：
股票越多，獲利可能越少
很多投資人以為連結的「股票標的」愈多，
就能分散風險，其實並不然。
連結「一籃子股票」連動債的獲利公式，
多是以「股價表現最差」的那檔股票的損益來計算，
因此發行機構選股組合中是不是檔檔強棒就很重要。
如果是連動太多支股票，
表現最差得出的結果可能是「零」，
投資人只能拿到最低保障收益。
因此，連動的股票支數最好不要超過20支，
除非股市大漲，否則你可能拿不到投資收益。
且個股的選擇最好分散在不同產業，以降低下跌風險。
更保險的做法是請銷售通路拿出這些個股近期的股價表現，
再判斷值不值得投資。
迷思5◎
連動債的報酬率一定比定存佳
真實情況：
一旦利率超過2%，連動債可能無利可圖
以目前利率逐漸上揚的趨勢來看，
雖然連動債券保本保息，
不過若運氣不好，一直達不到提前贖回的要求，
若以六年保本保息獲利12％的產品來換算，
年獲利率約只有2％，
若未來銀行一年期定存利率高於2％，
對投資人來說，等於獲利比定存還差。
迷思6◎
免收手續費，可以省下投資成本
真實情況：
降低參與率，讓可拿到的收益變少
有些銷售通路為了吸引投資人，標榜「免收手續費」，
卻在產品的參與率上動手腳，讓民眾以為省下手續費，
卻不知道投資收益也跟著縮水。
例如原來發行機構推出參與率100％的連動債，
但銷售通路為了以免手續費來吸引客戶，
便更改產品契約，將參與率降為60％，
雖然投資人省下了手續費，
但實則累計收益率也要跟著打六折。
迷思7◎
倒流測試結果正報酬，代表產品一定賺錢
真實情況：
過去歷史經驗不代表未來績效，到期後可能不賺反賠
如果你在產品說明書上看到過去的倒流測試，
表示過去五年或十年的利率或股市表現，
套用在這檔產品上是絕對的正報酬，
且獲利驚人的話，先別衝動購買。
普羅財經專案行銷部經理王馨翎表示，
倒流測試只是模擬報酬，而非絕對報酬的保證。
尤其是若為十年期產品，
但倒流測試卻只抓了五年的歷史表現，
或只抓過去某一個十年間的表現，那可能更不客觀。
迷思9◎
即使投資失利，也可換回績優股
真實情況：
到期時，績優股股價也是縮水許多
ELN是風險較大，但相對獲利空間也大的產品，適合積極型投資人。
通常可連結國內外單一個股，或者三到五檔股票，
主要產品訴求並非保本，而是投資天期較短，約三個月到半年，
卻可提供利率誘人的「預期配息」，當然也不保證拿得到。
獲利空間愈大，代表風險係數愈高，
此類產品最大風險就是當個股股價大幅下挫，
投資本金可能被迫轉換為股票。
雖然這些連結的個股多是市場中的績優生，
但是到期時拿回股票的淨值，
可能也比進場時下滑好幾成，
如果選擇賣出，等於是認賠出場。
迷思10◎
看好股市時，投資連結股票的連動債；
看壞利率時，投資逆浮動利率連動債
真實情況：
連專家也看不準何時投資什麼產品最賺
連動債的連結標的很多，
可以是利率、股票，或是指數等，
且同一種連結標的產品又可衍生出許多不同的結構與條件設定。
市場在變，連動債產品的結構也會隨時調整，
因此並沒有哪一種時點投資哪一種連動債最賺的保證說法。
＊提前解約時能贖回100%的本金嗎？為什麼？＊
不能保證！
由於本連動債券將提供如同共同基金淨值般的報價，
投資人只能根據交易日當天的收盤價計算贖回的報酬，
因此若提前解約則無法保證100%的本金。
連動債券的報價主要由兩個部分組成：
零息債券與衍生性金融商品﹝如選擇權、期貨等﹞，
因此投資人若越早解約，零息債券部分的折現值會愈小，
再加上投資於衍生性金融商品的當時價值，
投資人提前贖回可能無法取回全部投資本金；
不過若贖回時選擇權的部分是上漲的，
再加上投資人先前已領取之年度配息，
則提前贖回仍有可能獲得高於100%的報酬。
＊連動式債券投資秘笈＊A： 連動式債券雖然妙在千變萬化，
但有的簡單易懂，有的莫測高深，除了漂亮的糖衣包裝，
選購前最好睜大眼睛仔細比較，才不會在投資到期時大失所望。
＊何謂連動債＊
結合固定收益商品（債券），與衍生性金融商品（如：選擇權）藉以提高投資潛在收益的新金融商品。
＊連動式債券的原型＊
零息債券+衍生性金融商品的投資(如賣買選擇權...等等)
這裡要解釋一下零息債券的名詞
債券的種類有很多種，零息債券屬於其中之一。
零息債就是發行債券的公司或銀行，在交易債券的時候，
並不會按照債券上所標明的殖利率發放債息。
而是將債券價格在賣出時以折價的方式賣出，
而在債券的存續期間並不發放債券利息。
舉例來說:
原本債券價格為100元，到期時間為5年後，
今天將零息債券發行機構用70元賣給我，
等到五年過後我可以拿回100元回來，中間的30元就是我所投資的利息。
而連動債的基本架構就是:
連動債的發行銀行是將你的所投資的100元，
先買連動債券所設定存續時間的零息債券(如3.5.6.12年..不等)
【100元-70元=30元】，
再將剩下的30元去作衍生性金融商品的投資。
若是投資銀行操作得宜，投資人是可以拿到連動債券所設定的利息
(通常都比定存高)。
即使30元的衍生金融商品的投資虧損，
但是等連動債的存續時間一到，銀行還是會還你100元。
＊連動債連結的標的＊
連動債連結的標的可分為五大類，
包含利率、指數、一籃子股票、高收益個股，以及信用風險。
＊連動債的類型＊
1.利率連動式債券
2.指數連動式債券
3.高收益股票連動式債券
4.一籃子股票連動式債券
5.信用風險連動式債券
6.複合式連動式債券。
＊投資連動債的迷思＊
迷思1◎
連結標的投資失利，也能100%保本
真實情況：
到期保本，期間並不保本
不管保本率標榜100％還是95％，
這種保本保證通常是「產品到期才算數」，
假如投資人未到期便出場，不僅無法享有保本保證，
可能要多付2～3％的違約金，
若出場的時間點遇上連動標的淨值下滑，本金可能損失更高。
迷思2◎
是外幣保本，還是台幣保本
真實情況：
投資原幣保本，非台幣保本；
即使保本，扣除投資成本後，可能還是虧錢
連動債多是以外幣投資計價，
所提供的保本保障也是投資原幣保本，非台幣保本。
因此，當產品到期面臨贖回之際，
若遇到台幣相對升值，則會侵蝕獲利，本金就有可能縮水。
除非台幣貶值，才能賺取部分匯差，擴大獲利。
另外，在結算投資的損益時，
此類商品的投資成本（手續費1～1.5％＋信託管理費每年約0.2％）
也要合併計算。若將到期的保證收益扣除這兩項成本，才是真正獲利。
萬一投資失利，即使保住本金，但扣除投資成本後，還是虧錢。
迷思3◎
產品年期雖長，但獲利到達一定比例，即可提早出場
真實情況：
產品連結的一籃子股票可能表現不佳，根本無法提前出場
最近壽險公司大熱賣的連結一籃子股票的高配息連動債，
標榜每半年配息8～9％，或首年配息16～18％，
雖然產品年期為10年，
但因獲利公式設定只要累積配息超過20％，
即可提前出場，吸引了不少投資人申購。
但天下沒有白吃的午餐，
一旦這類產品如果在2、3年內達不到提前出場的報酬率，
這筆資金肯定就要「鎖10年」，
才能拿回當初宣稱的配息和投資老本。
迷思4◎
投資一籃子股票，股票越多，越能分散風險
真實情況：
股票越多，獲利可能越少
很多投資人以為連結的「股票標的」愈多，
就能分散風險，其實並不然。
連結「一籃子股票」連動債的獲利公式，
多是以「股價表現最差」的那檔股票的損益來計算，
因此發行機構選股組合中是不是檔檔強棒就很重要。
如果是連動太多支股票，
表現最差得出的結果可能是「零」，
投資人只能拿到最低保障收益。
因此，連動的股票支數最好不要超過20支，
除非股市大漲，否則你可能拿不到投資收益。
且個股的選擇最好分散在不同產業，以降低下跌風險。
更保險的做法是請銷售通路拿出這些個股近期的股價表現，
再判斷值不值得投資。
迷思5◎
連動債的報酬率一定比定存佳
真實情況：
一旦利率超過2%，連動債可能無利可圖
以目前利率逐漸上揚的趨勢來看，
雖然連動債券保本保息，
不過若運氣不好，一直達不到提前贖回的要求，
若以六年保本保息獲利12％的產品來換算，
年獲利率約只有2％，
若未來銀行一年期定存利率高於2％，
對投資人來說，等於獲利比定存還差。
迷思6◎
免收手續費，可以省下投資成本
真實情況：
降低參與率，讓可拿到的收益變少
有些銷售通路為了吸引投資人，標榜「免收手續費」，
卻在產品的參與率上動手腳，讓民眾以為省下手續費，
卻不知道投資收益也跟著縮水。
例如原來發行機構推出參與率100％的連動債，
但銷售通路為了以免手續費來吸引客戶，
便更改產品契約，將參與率降為60％，
雖然投資人省下了手續費，
但實則累計收益率也要跟著打六折。
迷思7◎
倒流測試結果正報酬，代表產品一定賺錢
真實情況：
過去歷史經驗不代表未來績效，到期後可能不賺反賠
如果你在產品說明書上看到過去的倒流測試，
表示過去五年或十年的利率或股市表現，
套用在這檔產品上是絕對的正報酬，
且獲利驚人的話，先別衝動購買。
普羅財經專案行銷部經理王馨翎表示，
倒流測試只是模擬報酬，而非絕對報酬的保證。
尤其是若為十年期產品，
但倒流測試卻只抓了五年的歷史表現，
或只抓過去某一個十年間的表現，那可能更不客觀。
迷思9◎
即使投資失利，也可換回績優股
真實情況：
到期時，績優股股價也是縮水許多
ELN是風險較大，但相對獲利空間也大的產品，適合積極型投資人。
通常可連結國內外單一個股，或者三到五檔股票，
主要產品訴求並非保本，而是投資天期較短，約三個月到半年，
卻可提供利率誘人的「預期配息」，當然也不保證拿得到。
獲利空間愈大，代表風險係數愈高，
此類產品最大風險就是當個股股價大幅下挫，
投資本金可能被迫轉換為股票。
雖然這些連結的個股多是市場中的績優生，
但是到期時拿回股票的淨值，
可能也比進場時下滑好幾成，
如果選擇賣出，等於是認賠出場。
迷思10◎
看好股市時，投資連結股票的連動債；
看壞利率時，投資逆浮動利率連動債
真實情況：
連專家也看不準何時投資什麼產品最賺
連動債的連結標的很多，
可以是利率、股票，或是指數等，
且同一種連結標的產品又可衍生出許多不同的結構與條件設定。
市場在變，連動債產品的結構也會隨時調整，
因此並沒有哪一種時點投資哪一種連動債最賺的保證說法。
＊提前解約時能贖回100%的本金嗎？為什麼？＊
不能保證！
由於本連動債券將提供如同共同基金淨值般的報價，
投資人只能根據交易日當天的收盤價計算贖回的報酬，
因此若提前解約則無法保證100%的本金。
連動債券的報價主要由兩個部分組成：
零息債券與衍生性金融商品﹝如選擇權、期貨等﹞，
因此投資人若越早解約，零息債券部分的折現值會愈小，
再加上投資於衍生性金融商品的當時價值，
投資人提前贖回可能無法取回全部投資本金；
不過若贖回時選擇權的部分是上漲的，
再加上投資人先前已領取之年度配息，
則提前贖回仍有可能獲得高於100%的報酬。
＊連動式債券投資秘笈＊A： 連動式債券雖然妙在千變萬化，
但有的簡單易懂，有的莫測高深，除了漂亮的糖衣包裝，
選購前最好睜大眼睛仔細比較，才不會在投資到期時大失所望。
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